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　　11月27日，羽绒服巨头波司登(03998.HK)正式发布2023/24上半财年业绩。财报显示，公司营收和净利润连续6年创同期历史新高，经营溢利增速再次快于收入增速。

　　自2018年战略转型坚持“聚焦主航道、聚焦主品牌”后，公司业绩良性稳定发展，连续第6年实现同期集团经营利润增长快于收入增长。

　　面对国际政治经济格局持续演变，国内消费市场的复苏缓慢，波司登集团在充满复杂性和不确定性的市场环境中持续高质量增长，充分展现了其作为行业龙头的韧性。

　　业绩稳健高质量增长，经营利润率提升超预期

　　波司登集团交出了一份亮眼的成绩单。根据财报数据，2023/24上半财年，波司登集团收入稳步提升20.9%至约人民币74.71亿元；集团净利润稳步提升25.1%至约人民币9.18亿元，集团营收和净利润连续6年创同期历史新高，经营溢利增速再次快于收入增速，经营溢利率提升至16.5%。

　　集团整体营收以羽绒服、贴牌加工管理、女装和多元化四大板块为主，其中，羽绒服业务为主要收入来源。尽管受到消费低迷等因素影响，在2023/24上半财年，“波司登”品牌羽绒服收入稳步提升25.5%至约人民币44.21亿元，创同期历史新高。

波司登全球首家登峰主题概念店

　　高质量增长的背后是，波司登持续坚持羽绒服专家定位，在品牌成长、用户经营、品类及产品创新、渠道稳步升级及门店精细化运营等方面均打造了“宽阔且坚实”的护城河，并获得了消费者的广泛认知和认可。

　　定位于中端的品牌雪中飞也实现了品牌业务的快速增长。财报显示，雪中飞实现收入约为人民币2.65亿元，同比增长52.2%。在雪中飞品牌建设方面，集团持续在多方面做功：通过持续打造内部健康组织、整合行业头部供方和核心平台资源、快速不断上新有盈利能力的爆款商品，“雪中飞”品牌构建了全渠道的共生生态体系，为消费者带来更多元更优质更普惠的产品，为集团高端品牌“波司登”不断培养大量的“准用户”，更夯实波司登集团行业龙头的市场地位。

　　作为集团第二大收入来源的贴牌加工管理业务，在全球经济疲软、消费市场低迷等多重考验下，它依然保持稳定且健康的发展。其收入较去年同期上升7.8%，达人民币20.42亿元，创历史新高。

　　优质供应链奠定内功资金和商品运营管理能力提升

　　从2023/24上半财年业绩中，可以更加直观地感受到波司登集团通过有效的商品运营管理，在服饰行业的应收账款管理、库存管理等核心指标上逐步改善。

　　财报显示，截止2023年9月30日，波司登集团应收账款周转天数为64天，较去年同期有20天的下降，资金周转更加迅速，资金流动性增强。

　　库存方面，截止2023年9月30日，波司登集团库存周转天数为160天，较去年同期有21天的下降。

　　库存周转天数的下降主要得益以下两方面。一方面，公司持续维持较低首次订单比例，持续使用拉式补货、小单快返的调节机制，有效推进全渠道商品一体化运营管理。

　　根据东兴证券研究报告，优质快反的供应链是在服装行业持续胜出的重要竞争优势。波司登的快反供应链系统是公司高效健康持久发展的核心竞争力，公司通过拉式补货、快速上新及小单快反的形式支持更快的周转周期及效率，落实了“好卖不缺货、不好卖的不生产”的供应链体系。

波司登将大数据、智能制造融入企业设计、生产、服务等全价值链关键环节

　　另一方面，由于公司对过往库存及商品运营的持续有效管理，库存的期初水平相对已经回归相对健康良好的状态。

　　有分析人士指出，库存周转天数有效降低表现出波司登集团在面对不确定风险因素时的强大经营韧性；这还为下半财年旺季销售提供了轻松的渠道库存水平，为持续推行的小单快返、拉式补货、全渠道商品一体化运营机制提供了更灵活的基础和空间。

　　数字化转型方面，波司登集团在智能制造、智能物流、智能商品运营等领域的数字化实践成果显著，渐渐进入数字化转型的深水区，逐步确立聚焦用户、零售、商品为未来数字化转型的发力点。这也将在未来为改善营运资金管理能力和商品运营管理能力做出贡献。

　　线上全渠道拓展，线下单店提质增效

　　羽绒服巨头波司登从未放下前进和迭代的节奏。

　　在线上增长快于线下的背景下，波司登积极布局新零售业务，它在天猫、京东销售平台重点发力，同步布局抖音等社交新电商。根据财报数据，特别是在过去的半个财年中，波司登能够持续实现稳健及高质量增长。其中品牌羽绒服业务线上业务更是同比增长达24.8%。

　　刚刚过去不久的电商节日双十一中，波司登品牌2023年双十一战果显著：拿到了天猫平台女装第一、男装第二，天猫官旗单店(男装+女装)第一，京东和唯品会服饰排名第一，抖音官旗全周期品牌女装单店第一的好成绩。

　　在纯业绩导向的销量以外，波司登还在各线上平台沉淀了粉丝，品牌与销量不断提升。根据财报，2023/24财年，波司登品牌在天猫及京东平台，新增粉丝超300万，新增会员超90万；截止2023年9月30日，波司登品牌在天猫及京东平台共计粉丝超3760万，会员超1,460万，在抖音平台共计粉丝超900万。

　　上述的平台30岁以下年轻消费者占比较去年同期有明显增长。这在一定程度上，表明了波司登的品牌影响力稳步增长以及品牌用户不断年轻化的趋势。

发力单店经营提质增效，提升顾客消费体验

　　传统的线下渠道方面，波司登持续稳健改善现有渠道结构、布局、质量以及终端形象。一方面通过聚焦“单店经营提质增效”，以门店经营为中心，带动门店经营能力和运营效率的提升；另一方面通过进一步夯实渠道结构、布局、质量以及终端形象，更加精细化管理和运营渠道建设，同时通过“Top门店”、“Top店长”等项目实施落地，实现了渠道端资源的有效匹配。

　　另外，波司登集团还以高目标为牵引，以顾客需求为原点，内部要求上下都要将“临门一脚靠门店、服务顾客最重要”的经营理念内化于心。

　　产品创新拓展增量业务，淡季销售不淡超预期

　　波司登凭借打造的“羽绒服专家”形象，在消费者心中种下了“提到羽绒服就想起波司登”的品牌心智。这是波司登品牌够强的利器，另一方面也部分是波司登存在销售淡季的原因。

　　波司登通过产品持续创新，成功拓展增量业务。2023年，在传统的销售淡季春夏季节，公司推出防晒服等功能性品类产品。防晒服不仅在面料上有所突破，还在组合式纱线、织造结构等方面均有所创新，提升了产品的持久防晒、瞬间凉感及透气舒适等功能。产品上市后，引起广泛关注，更与不少艺术家及设计师合作推出联名产品，得到消费者非常积极正向的反馈。

米兰•达芬奇庄园中国品牌首秀重新定义轻薄羽绒服，展现全球领先实力

　　集团还不断迭代轻薄羽绒服。它通过不断深耕消费者需求，意识到在保暖度之外，羽绒服的功能性与时尚性也愈发重要。公司将羽绒服跨界拼接不同的时尚单品，通过不同材质精密组合，为消费者提供更多样、更轻暖、更时尚的专业产品，开启羽绒服跨季节、多场景时尚穿搭自由的新格局。

　　时尚以外，消费者对于羽绒服的透气、防风防雨诉求不断增多。波司登推出一衣三穿冲锋衣鹅绒服。以“会呼吸”为关键词，通过科技防护面料的加持，为穿着者带来专业保护与舒适体验；三合一可拆卸设计让波司登羽绒服，与冲锋衣产生连接，进一步拓展使用场景，极大地发挥品牌优势。

“会呼吸”的波司登高鹅绒三合一冲锋衣羽绒服

　　不断的技术创新与工艺升级为品牌发展奠定坚实的基础，波司登集团高度重视产品的科研技术创新，将其纳入到新材料开发、新产品研发及供应链管理等重要企业核心战略，打造全球领先的科研技术平台，以标准引领者的地位，推动行业发展。

　　自行研发的热湿力平衡系统获国家专利；升级的羽绒空气循环系统为穿着者带来舒适体验；独创的羽绒拼接、绗线设计，开启羽绒服跨界组合的新局面。多款系列产品获得ISPO全球设计奖及红点设计奖。

自主研发热湿力平衡系统专利技术

　　大国匠心品牌重塑成功典范

　　波司登交出的财报，还是权威机构给出的评级，成绩都是亮眼的。这些都传达了市场和消费者对于波司登品牌的认可。

　　立足“全球领先的羽绒服专家”品牌定位，波司登集团专注核心主业，集中优势资源，专心专注、做专做精；通过打造主业核心竞争力，聚焦渠道领先、商品领先、形象领先、零售领先、用户经营领先，在2023/24上半财年实现了高质量的增长。

　　品牌方面，围绕消费者感知，优化传播内容和传播方式，官宣品牌代言人，聚焦打爆核心战役，升级会员经营模式，品销合一取得新突破，波司登构建了一整套成熟而有效的方法论。波司登在每年旺季官宣明星为品牌代言人，2022年9月和10月分别官宣冬奥冠军谷爱凌，易烊千玺为品牌代言人。通过合作明星或奥运冠军代言人，宣传产品温度与风度共存的高级格调，提升品牌时尚度和影响力。

重塑升级五大经典系列，传递品牌“登峰”基因和温暖文化

　　从品牌战略到整合营销战役落地，从产品研发到产品商业化矩阵化，都具备了系统性、一致性的组织拉通和管理能力，在诸如创新品类防晒服、冲锋衣羽绒服、轻薄羽绒服等产品上，都实现了高质量高回报的“品牌价值-产品价值-用户价值”有效传递。

　　同时，作为一家具有责任心与全球视野的公司，波司登认识到自己对地球和社会的责任，也意识到企业的成功和社会进步是相辅相成的，只有在可持续性的基础上才能实现长期的共同繁荣。为了维持及确保高水平的企业管治，波司登设立了完善的ESG管治构架，协助董事会监督与ESG相关的事宜，并对标了国际主要ESG评级标准，聚焦核心议题制修订6项可持续发展政策，纳入发展战略和日常运营，持续完善和规范公司治理机制。

在2022-23环境、社会及管治(ESG)报告中提出波司登“可持续时尚”理念，迈向绿色低碳发展新阶段

　　在2023年9月，摩根士丹利资本国际公司(“MSCI”)发布ESG评级报告中，波司登的MSCI ESG评级取得了A的好成绩，这在中国纺织服装业处于领先水平。在另一项具有影响力的评级中，波司登首次填报并获得全球环境信息研究中心(CDP)气候变化“B-”评级，为目前(截至2023年7月)中国纺织行业获得过的最高评级。波司登在ESG方面取得成绩，将有助于波司登品牌美誉度和用户认可度等多方面的持续增长。

　　在良好的供应链和库存管理、技术及产品创新、全渠道拓展以及不断提升的品牌力之下，波司登以后的业绩表现，值得期待。在中国ESG投资不断走向成熟的今天，波司登这样积极投入绿色可持续发展、不断改进制度管理和践诺行动的企业，其长期价值将获得更多认可。

　　习近平总书记强调：“认识世界发展大势，跟上时代潮流，是一个极为重要并且常做常新的课题。”当前，世界之变、时代之变、历史之变正以前所未有的方式展开。面对波谲云诡的国际形势、复杂敏感的周边环境、艰巨繁重的改革发展稳定任务，我们要准确认识世界发展大势，科学把握中国发展新的历史方位。这对于统筹国内国际两个大局，以中国式现代化全面推进中华民族伟大复兴，推动构建人类命运共同体，都具有重要意义。

　　全面认识世界转型过渡期的国际形势演变趋势

　　习近平总书记指出：“纵观人类历史，世界发展从来都是各种矛盾相互交织、相互作用的综合结果。”当前，百年变局向纵深演进，世界进入新的动荡变革期，不确定、不稳定、难预料因素增多。我们要从林林总总的表象中发现本质，通过深入观察和战略判断，认清国际形势矛盾运动的发展规律和方向。

　　大国关系深入调整，但世界多极化的趋势没有改变。近年来，世界格局特别是大国关系深刻演变。个别大国打着多边主义旗号搞新的阵营对抗，多边主义和单边主义之争更加尖锐。但世界多极化仍在深入发展。中国致力于推动构建总体稳定、均衡发展的大国关系框架，俄罗斯和许多欧洲国家明确反对单极世界和集团对抗。新兴市场国家和发展中国家面临的困难增多，但整体实力增强的大趋势没有改变。新兴市场国家和发展中国家过去20年对世界经济增长的贡献率高达80%，过去40年国内生产总值的全球占比从24%增至40%以上。金砖国家、上海合作组织等合作机制迈出扩员步伐，非盟加入二十国集团。全球南方国家团结合作不断加强，在开展国家建设、实现自主发展、推动国际关系民主化的奋斗中携手前行。

　　世界经济格局深刻演变，但经济全球化持续发展的大势不可逆转。近年来，经济全球化遭遇逆风，保护主义明显上升。个别国家泛化国家安全，把经贸科技交流政治化、武器化，筑起“小院高墙”，鼓动“脱钩断链”，加之受地区冲突影响，世界产业链供应链稳定受到冲击。在信息化日新月异的今天，人类交往的世界性比过去任何时候都更深入、更广泛，各国相互联系和彼此依存比过去任何时候都更频繁、更紧密。经济全球化不是选择，而是现实，甚至成为一种生活方式。世界经济的大海没有也不会退回到孤立的湖泊河流。经济全球化在形式和内容上面临新的调整，但经济全球化的潮流不可逆转。

　　国际安全挑战错综复杂，但国际社会对维护和平稳定的追求没有改变。乌克兰危机延宕，巴以冲突战火又起，地区安全热点问题此起彼伏。恐怖主义、网络攻击、跨国犯罪、生物安全等非传统安全挑战持续上升。在国与国相互依存的今天，追求“绝对安全”行不通，你输我赢的冷战思维已经过时。乌克兰危机让各国人民更加看清了战乱冲突的巨大外溢效应。国际社会的主流民意是通过谈判消弭冲突，通过协商化解争端，通过国际合作应对非传统安全威胁。各国对和平与发展的呼声更加强烈，对公平与正义的企盼更加坚定。

　　不同思想文化相互激荡，但文明交流互鉴的大势没有改变。当今世界，个别国家固守“非此即彼”“非黑即白”思维，鼓吹“文明冲突论”“文明优越论”等论调，搞意识形态对抗。但文明多样性是人类社会的基本特征，每种文明都有其独特魅力，都是人类的精神瑰宝。人类发展史是一部多元文明共生并进的历史，文明对话交流比较顺畅的时期，往往是冲突、战乱得到有效抑制的时期。国际社会越来越意识到，价值观和制度差异不应成为对立对抗的理由，文明交流互鉴可以增进相互了解、激励共同进步，是维护世界和平和地区稳定的重要途径。

　　深刻把握和平、发展、合作、共赢的历史潮流不可阻挡

　　习近平总书记指出：“人类历史告诉我们，越是困难时刻，越要坚定信心。任何艰难曲折都不能阻挡历史前进的车轮。”近年来，世界上变革和动荡两种趋势持续演进，团结与分裂两种取向相互激荡，人类社会发展充满颠簸动荡。但应看到，冲突、对抗、遏制、脱钩违背潮流、注定失败，和平、发展、合作、共赢才是人心所向、大势所趋。

　　从大历史观维度看历史潮流。我们看世界，不能用静止的眼光只盯着一时一事，否则容易被乱花迷眼、被浮云遮眼。要端起历史的望远镜，以动态的眼光、长远的视野把握过去、现在和未来。自古以来，人类最朴素的愿望就是和平与发展。当前，世界各国人民珍视和平、扩大合作、共同发展的意识显著提升，人类大家庭的观念更加深入人心，人们对人类命运共同体的向往和追求更加殷切，今天的人类更有条件朝着和平与发展的目标迈进，没有任何力量能够阻挡历史前进的车轮。

　　从大局观维度看历史潮流。我们看世界，不仅要看现象和细节，更要把握本质和全局，看清主流和支流，抓住主要矛盾和矛盾的主要方面。当前，国际上冷战思维阴魂不散，地缘政治形势严峻，世界经济下行压力增大，全球发展面临诸多挑战。但更要看到，新一轮科技革命和产业变革深入发展，催生新产业、新业态、新模式，给人类社会生产力进步带来新机遇。面对曲折和困难，世界上绝大多数发展中国家更加自觉地加强团结、更加积极地开展合作、更加主动地应对变局，努力推进自身现代化进程，推动全球治理体系朝着更加公正合理的方向发展。

　　从人心所向维度看历史潮流。人民是历史的创造者，历史是由人民书写的。当前，我们赖以生存的星球正面临多重危机，人类站在何去何从的十字路口。越来越多的人意识到，如果为了争权夺利而恶性竞争甚至兵戎相见，最终只会走上自我毁灭的道路。越来越多的人站在历史正确的一边，团结到构建人类命运共同体的旗帜下，为建设一个持久和平、普遍安全、共同繁荣、开放包容、清洁美丽的世界而努力。人民对美好生活的向往，各国实现共同发展繁荣的愿望，终将汇聚成推动世界和平与发展的磅礴力量。

　　中国的发展始终是世界和平力量的增长，是各国共同发展的机遇

　　新时代新征程，我国同国际社会的互联互动空前紧密，我国对世界的依靠、对国际事务的参与在不断加深，世界对我国的依靠、对我国的影响也在不断加深。中国的发展始终是世界和平力量的增长，是各国共同发展的机遇。

　　中国高质量发展不断迈出新步伐，经济发展韧性不断增强。党的十八大以来，我们党提出新发展理念，着力推动高质量发展，构建新发展格局，我国经济实力实现历史性跃升，我国发展站在了更高历史起点上，也给世界带来更多机遇。过去10年，中国对世界经济增长的年平均贡献率超过30%。目前，我国国内大循环内生动力和可靠性显著增强，国际循环质量和水平不断提升，现代化经济体系建设持续推进，全要素生产率得到有效提高，产业链供应链韧性和安全水平明显提高。长期来看，中国经济韧性强、潜力足、回旋余地广、长期向好的基本面不会改变。作为一个超大规模经济体，中国坚定推动高质量发展，推进高水平对外开放，将不断为世界经济发展提供强大动能。

　　中华民族现代文明建设扎实推进，精神力量不断增强。中华文明是世界上唯一绵延不断且以国家形态发展至今的伟大文明。中华优秀传统文化蕴含的思想观念、人文精神、道德规范，不仅是中国人思想和精神的内核，对解决人类问题也有重要价值。党的十八大以来，我们党把坚持马克思主义同弘扬中华优秀传统文化有机结合起来，推动中华优秀传统文化创造性转化、创新性发展，有效推进中国特色社会主义文化建设，着力建设中华民族现代文明，全党全国各族人民的历史自信、文化自信达到了新高度。中国在国际上推动构建人类命运共同体，倡导和平、发展、公平、正义、民主、自由的全人类共同价值，倡导平等、互鉴、对话、包容的文明观，提出并推动落实全球文明倡议，为解决人类共同问题提供了思想智慧、精神动力。

　　中国式现代化产生重要示范效应，凝聚和平与发展共识的能力不断增强。中国式现代化蕴含着独特世界观、价值观、历史观、文明观、民主观、生态观等，取得举世瞩目的成就，展现出不同于西方现代化的新图景，开辟了后发国家走向现代化的崭新道路，是对世界现代化理论和实践的重大创新。世界现代化应该是和平发展的现代化、互利合作的现代化、共同繁荣的现代化。中国追求的不是独善其身的现代化，而是真诚分享现代化经验和发展机遇，同广大发展中国家在内的世界各国一道，共同实现现代化。中国式现代化鼓舞了广大发展中国家自主探索现代化道路的信心，将凝聚更多致力于和平与发展的共识和力量。

　　中国外交理论与实践日益成熟，引领大变局的能力不断增强。习近平外交思想精辟回答了中国应推动建设什么样的世界、构建什么样的国际关系，新形势下中国需要什么样的外交、怎样办外交等一系列重大理论和实践问题，为新时代我国对外工作指明了前进方向，也为世界和平与发展提供了中国智慧和中国方案。在习近平外交思想科学指引下，中国特色大国外交全面推进。无论是维护国际公平正义还是完善全球治理，无论是推动共同发展还是解决热点问题，新时代中国在世界舞台上的建设性作用无可替代，国际影响力、感召力、塑造力显著提升，引领世界大变局向推动构建人类命运共同体的方向发展。

　　面对复杂严峻的外部环境，我们要坚持以习近平新时代中国特色社会主义思想为指导，全面贯彻习近平外交思想，辩证看待国际形势的变与不变，既保持战略定力、坚定战略自信，又坚持底线思维、增强忧患意识，继续高举构建人类命运共同体旗帜，为破解和平赤字、发展赤字、安全赤字、治理赤字提供中国方案、贡献中国力量，不断推进人类和平与发展的崇高事业。

　　(执笔：王文起 吴晓丹 张伟鹏) 【编辑:刘阳禾】